То, чого чекали багато фінансистів нарешті відбулося: Україна отримала в своє розпорядження другий транш кредиту Міжнародного валютного фонду (МВФ). Друга частина кредиту у розмірі $2,625 млрд, поступила на рахунки Держказначейства і Національного банку України. У квітні, після напружених переговорів в Києві, місія МВФ рекомендувала раді директорів фонду виділити Україні черговий транш кредиту stand-by, відкладений з лютого. Відновлення цієї програми дозволить Україні привернути засоби Всесвітнього банку і інших міжнародних кредиторів для допомоги економіці в умовах кризи, вважають економісти.
<?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" />
У МВФ також повідомили, що розмір наступного транша Україні складе близько $3 мільярдів і можливості його видачі обговорюватиметься після 15 червня. Глава місії МВФ Джейла Пазарбазіолу відзначила, що для позитивного вирішення питання про наступний транш Україні необхідно продемонструвати прогрес в питаннях реструктуризації і посилення банківського сектора.
Проте новина про можливе збільшення суми кредиту МВФ для фінансування державного бюджету не так однозначна. Адже джерела його погашення через 2 роки, швидше за все, будуть такими ж неясними як і сьогодні. Крім того, на думку аналітиків КУА «Бонум Груп», збільшення сум валютних кредитів, що направляються на покриття гривневої витратної частини бюджету, лише укрупнює об'єм грошової маси на ринку і, тим самим, підстібає інфляцію. «Якщо ж ефект від позики схожий на включення грошового верстата, чи не простіше використовувати сам прийом емісії національної валюти?», - запитує Олександр Дмітрієв, глава аналітичного відділу КУА «Бонум Груп».
Можливе збільшення суми кредиту МВФ для фінансування бюджетних потреб породить цілий перелік додаткових питань. Адже якщо ключові статті державних витрат розраховані в українській валюті, доларові транші зажадають конвертації. Виходить, що Національний банк України вимушений проводити крупні емісії тільки для обміну на зайнятих у МВФ засобів. Чи не простіше друкувати гривню в цьому випадку без додаткових запозичень? Звичайно, включення друкарського грошового верстата приведе до серйозного витка інфляції. Проте, викупляючи долари, отримані у вигляді кредиту, Нацбанк, здійснює аналогічну по характеру емісію.
Єдина відмінна риса в тому, що зарубіжна валюта осідає на рахунках НБУ. Разом з тим в обороті залишається збільшена кількість гривні, яка і стимулює інфляцію, а країна грузне в боргах. Тому, аналітики упевнені, що не варто абсолютизувати щохвилинний вплив кредиту МВФ на українську економіку. Дані ресурси, безумовно, можуть зробити благотворний вплив на господарський комплекс країни. Проте для цього їх слід пустити не на «затикання» бюджетних потреб, а на проведення структурних економічних реформ. Інакше, єдиним результатом багатостраждальної позики стане величезний державний борг, розплачуватися по якому доведеться в майбутньому.
Все на ринку тимчасово
Як би там не було новина все ж таки здобула ефект на вітчизняний валютний ринок. Щоб забезпечити виконання вимог МВФ Нацбанк опублікував Ухвалу № 264, яке вносить зміни в порядок встановлення офіційного обмінного курсу UAH/USD. Тепер НБУ встановлюватиме офіційний курс UAH/USD на рівні зваженого курсу торгів на міжбанку за попередній день ± 2%. Вже після обнародування інформації про другий транш, гривня продовжувала зміцнюватися. Так, до кінця сьогоднішнього (15 травня) торгового дня курс знаходився на рівні 7,605-7,625 грн. за долар США. Крім таких ключових місцевих чинників як кредит МВФ, гривна також дивиться на схід: минулого тижня в Росії спостерігалося значне зміцнення рубля. Офіційний курс RUR/USD змінився з 33 до 32 з початку травня, що обумовлене зростанням цін на нафту.
В той же час, на думку аналітиків компанії Astrum Investment Management НБУ зробить вибір на користь обережнішого підходу, стримуючи сильне зміцнення гривні. Багато банкірів упевнені, що нинішня ситуація зміцнення гривні по відношенню до долара США недовговічна – швидше за все курс національної валюти і далі коливатиметься в межах 7,70-8,20.
Як би там не було, за словами фінансистів, нинішня стабілізація цілком може виявитися тимчасовою. Сьогоднішня кон'юнктура, якою б вона не здавалася оптимістичною, задоволена хистка і ринок фактично ходить по лезу ножа. Учасники ринку констатують: будь-яка сильна негативна новина, наприклад, введення тимчасової адміністрації в ще одному крупному банку, політичний негатив, або проблеми з МВФ, може ця хистка рівновага зруйнувати.
Коротко про головне:
Економісти закликають не абсолютизувати значення виділення другого транша МВФ. Стабілізація на валютному ринку і зміцнення гривні носять лише тимчасовий характер. Без глибинних трансформаційних змін в економіці вийти з кризи Україні вдасться не скоро.
